韩广宇

创始合伙人

顺时国际投资管理有限公司

    【嘉宾简介：爱尔兰计算机学士专业，英国工商管理硕士专业，曾任中国国际期货北方区金融创新业务部总监；中国国际期货高级副总裁，负责金融渠道开发和产品设计，对量化对冲产品的策略管理有丰富经验。顺时国际创始合伙人，现负责公司策略投研管理整合及项目资金调配。】

    财视中国：我国国债市场日渐成熟，但仍存在期货的品种结构比较单一等不足之处，您认为还有哪些地方亟待完善，可以给出您的建议吗？

    韩广宇先生：国内债券市场的风险主要分为利率风险和信用风险，利率风险是市场系统性风险，但是信用风险一直以来没有合适的对冲工具， 2010年银行间交易商协会推出了信用风险缓释工具（CRM），由于当时市场环境和一些限制，CRM没有成功推广。最近以来，债市信用违约风险存在由点状爆发向面状爆发态势，债券投资机构迫切需要信用风险对冲工具，银行间交易商协会也正在考虑推出信用违约互换（CDS）和信用联结票据(CLN)。

    财视中国：我国国债收益率曲线的功能发挥并不充分，对于国债期货与国债收益率曲线的构建，还有哪些需要加以完善，能跟我们分享下您的看法吗？

    韩广宇先生：国债收益曲线代表的是零风险资产的收益率水平，是本币对内的基准价格，由于目前国债参与主体结构不完整，发行机制市场化不足等原因，导致国债收益率曲线作为基准价格的功能没有充分发挥。 

    国债期货价格完全由市场竞价产生，其对宏观信息和货币政策的敏感性远强于现货市场，完全具备价格发现功能，如果国债收益曲线的关键年限定价出现偏差，则市场会通过期现套利的方式进行纠偏，运用市场力量来提升国债现货的定价效率，使国债收益率曲线能真正反映市场的供求关系。

    目前中金所推出了五年期和十年期的国债期货，希望交易所可以考虑推出短久期国债期货，以确保国债收益率曲线的关键年限都有相应的风险对冲工具，使收益率曲线的短端、中端、长端定价更为合理有效。

    财视中国：对冲基金在资产配置的风险分散上具有一定作用，有利于增加整个资产组合的稳定性与收益。那么您认为未来对冲基金是否会成为财富管理的标配产品，甚至成为主流投资模式呢？

    韩广宇先生：我们认为未来对冲基金会成为财富管理的标配产品，具体原因有以下两点：

    首先，财富管理的目标就是保值增值，即先保值再增值，对冲基金的运作模式就是分散资产配置，然后利用风险对冲工具规避市场各类风险，获取相对中性的稳健收益，这种可预期的稳定收益是财富管理必备条件。

    其次，随着国内资产荒时代的到来，财富管理也将进入微利时代，趋势投资的风险收益比开始变差，这也倒逼财富管理将更多的采用对冲基金模式。

    对冲基金能否成为中国的主流投资模式还有待观察，以目前国内资本市场现状，投资标的匮乏且投资限制较多，对冲基金发展受到一定限制。但是从长周期来看，还是很看好的。

    财视中国：量化对冲的概念在国际上很流行，但是对于中国股市是否也适用呢？

    韩广宇先生：中国金融市场的标的和体制还有很大发展空间，无论短期如何波动，从世界经济和金融发展的规律来看，我相信后期的发展空间很大。

    财视中国：您对2016年中国股市有什么看法？面对当前的经济大环境和资本市场形势，怎样才能睿智地做好价值投资和长期投资？

    韩广宇先生：这个问题我们牵涉面积太广。我个人认为风控是长期投资的第一要素，资产配置的灵活性和适应性是关键因素。

    财视中国：现在越来越多投资人关注海外市场，注重全球资产配置，未来两年，您比较看好哪些产业领域？

    韩广宇先生：全球配置来看，汇率和海外发行债券是好的配置领域。