2019年3月顺时国际商品月报

顺时国际   2019-04-11 本文章339阅读

一、大宗商品:

3月大宗商品市场多数品种下跌,国内文华商品指数单边下跌,CRB指数震荡上行,整体看商品市场呈现内外强内弱的格局。本月美元指数先抑后扬,呈现V型走势。贵金属板块震荡运行,相对偏弱。原油在OPEC超额减产影响下震荡上行,化工板块品种有所分化,沥青、燃料油震荡上扬,PTA、甲醇、乙二醇等震荡走低。农产品板块整体偏弱,玉米延续区间震荡,大豆持续走弱。油脂油料分化较为严重,菜粕、菜油受中加关系影响,强势上涨,豆油和棕榈由于高库存和处于消费淡季,价格持续走低。黑色金属板块偏弱运行,焦煤、焦炭震荡下行,铁矿石高位横盘震荡,螺纹钢价格逐步走低。总体看,本月商品市场品种走势分化严重,高位品种需防范回调风险,低位品种中白银,乙二醇等中长线投资价值较高。

1、贵金属板块

贵金属板块3月走势继续震荡,月末收在前期低点。目前美联储和欧元区利率决议中都较为明确的表达了在19年度不再加息的态度,使得贵金属所面临的宏观环境相对有利,同时白银供需逐渐向紧平衡转化,但目前市场对白银依旧有些信心不足,白银价格在低位震荡偏弱运行,短期白银建议谨慎对待,高抛低吸。长期来看,宏观经济悲观预期,宽松货币政策以及局部地缘政治紧张等因素,为白银中长期上涨奠定了基础。因此中长期白银上涨可期。

2、黑色金属板块

螺纹钢本月呈现震荡走势,本月螺纹钢钢厂库存和社会库存均有同比去年有较大降幅,对螺纹价格有一定支撑。需求侧并无太多亮点,房地产需求不及去年,而基建需求温和上升,难以补足房地产投资缺口。当前受力拓和淡水河谷产量收缩影响,铁矿石价格大幅上升,同时二季度基建投资逐步释放后,螺纹价格可能会再度走强。短期建议谨慎观望,后期若基建投资不及预期,可考虑逢高做空。

焦煤、焦炭当前供需较为宽松,需求端偏弱,同时受铁矿石和螺纹挤压,议价地位处于劣势,同时需求端没有太大的起色,后期很可能将继续偏弱运行。

3、农产品

(a)玉米、玉米淀粉

3月玉米延续震荡走势,开放美农产品进口预期和非洲猪瘟影响玉米需求,利空当前玉米价格,全球玉米种植面积调减预期叠加临储拍卖延期传闻对玉米价格有所提振。但随国储粮和基层余粮进一步减少,玉米缺口将逐步显现并扩大,后期将推动玉米价格上行。短期建议继续高抛低吸,中长期可持续逢低做多。随玉米淀粉后期需求释放以及原料端玉米看涨,玉米淀粉中长期有望上行。

(b)棉花

棉花本月继续维持区间震荡走势,目前注册仓单依然处于历史高位,压制棉花价格上涨,现货端下游纺织企业逐步开工,但现货成交较为清淡,棉花需求没有明显改善。棉花当前价格已经靠近棉花种植成本,后期下跌空间较小,后期中美贸易战若和解,棉花需求可能会释放,推动棉花走强。

4、化工板块

3月化工板块分化严重,沥青跟随原油震荡上行,PTA和乙二醇震荡下行。当前沥青库存同比历年处于低位以及后期随基建需求释放,沥青价格可能会继续走高,但目前原油价格运行至高位,短期防范原油价格回调风险。近期PTA检修计划频出以及部分厂商已经在进行装置检修,PTA供应段将逐步收紧,同时进入二季度聚酯行业需求释放,PTA价格有望走高。乙二醇方面,目前多种乙二醇制法路径已经亏损。供应方面,二季度有厂商检修,但算上三月未报关库存,乙二醇可能继续累库,需求方面,目前下游产业按需采购,短期没有明显需求大幅释放迹象,短期来看乙二醇价格将继续偏弱运行,短期建议谨慎观望。中长期可逢低做多。


二、后市投资计划

从大宗商品市场来看,目前市场品种已经开始有所分化,后期可能将按照自身的基本面逻辑演化。原油随近期利好频现以及OPEC坚定且超额减产,价格逐步走高,短期需提防原油回调风险。化工板块期货品种已经出现分化,短期建议对高位品种谨慎观望,PTA和乙二醇短期建议观望,进入二季度下游产业需求逐步释放,同时随价格下行,将迫使厂商收紧现货供应,中长期可持续逢低做多。玉米和玉米淀粉短期受消息面影响较大,但中长期玉米供需缺口将驱动玉米和玉米淀粉价格上行。在当前货币宽松政策环境下,为贵金属提供上涨急促,同时宏观经济悲观预期以及局部地缘政治紧张,可能会催化贵金属上行。后市随市场趋于平稳,商品期货可能会持续分化。

 

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