顺时国际商品周报 【2019 年 8 月 19 日】

顺时国际   2019-08-19 本文章59阅读
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一、商品市场整体概述
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上周国内商品整体低位震荡,市场情绪依然偏悲观,相对来看国内商品要强于国外商品。上周原油冲高回落,短期低位震荡;化工板块跟随原油走势,冲高回落;黑色板块短期企稳,低位横盘;贵金属板块高位整理,偏强运行;有色板块高位震荡,提防回调风险;农产品板块小幅回调,后期继续看涨。PTA方面,上周贸易战一度出现缓和迹象,但实际利好有限,PTA冲高回落,继续弱势运行。农产品方面,上周三美国推迟对中国部分商品加征10%关税,市场预期中美关系回暖,豆粕价格应声下跌,在豆粕前期价格上涨的回调风险随价格下跌释放后,在远期供应预期收紧以及人民币贬值影响下,预计后期豆粕价格将继续震荡上行。玉米由于下游需求不振以及短期供应宽松,上周玉米价格依旧偏弱。短期来看玉米供需面相对宽松,玉米价格可能继续下行。



1、PTA、乙二醇

PTA 方面,社会流动库存基本稳定,基差低位维持,较为弱势;聚酯库存小幅下降,维持低位,上周贸易战突现缓和迹象,但实际利好有限,聚酯产销出现脉冲式放量,未能持续,显示下游信心不足,谨慎追涨,聚酯负荷有企稳回升迹象;织造端负荷小幅提升,低价存在原料刚性采购需求,坯布库存依然维持高位。另一方面,从当前PTA估值来看,绝对价格处于相对合理区域,短期下方空间有限。综合以上情况,受供应商09合约交货压力压制,现货端依旧偏弱,PTA短期预计维持底部震荡格局,无较大交易机会,可短线滚动操作 。

乙二醇方面,在前期一系列利多消息刺激下,乙二醇出现小幅反弹,上周又新增较多检修计划,叠加国内煤制装置重启不及预期,预计乙二醇去库状态将延续至10月份,短期乙二醇可能将继续偏强运行。但乙二醇价格在4700以上,前期检修装置将会加快重启,已公布检修装置将会延期检修或取消检修计划;而且四季度新产能释放预期依旧存在,整体依旧供应过剩。总体来看,乙二醇短期预计偏强震荡,上方空间有限,因此建议投资者逢高沽空乙二醇。

2、玉米

上周玉米价格下探后短期企稳,上周玉米临储拍卖水平依然处于低位,当前价格已经低于临储玉米拍卖底价。由于淀粉消费一般,下游深加工企业继续按照常态化采购。在南方台风和非洲猪瘟疫情影响下,饲料需求依然偏弱,未见明显好转。整体来看短期供需延续相对宽松的局面,玉米价格短期或再次探底。中长期来看,由于天气和虫害影响,玉米减产预期仍在,同时随生猪价格上行,带动下游需求逐步转好,玉米价格后期大概率上行,因此建议中长期做多玉米。

3、豆粕、菜粕


上周豆粕价格冲高回落,上周三由于美国推迟加征部分商品关税,市场预期中美关系回暖,豆粕价格迅速下跌,但由于大豆供应预期将逐步收紧,豆粕价格深度下探后逐步反弹,最终下跌1.93%。后期人民币贬值预期仍在,将抬升大豆进口成本。油厂榨利逐步恢复到正常水平,当前榨利对豆粕价格影响偏中性。供应方面,由于三季度进口大豆集中到港,短期豆粕库存处于相对高位。但四季度进口大豆预计将明显下降,供应将逐步趋紧。需求方面,水产需求在九月份后将逐步减弱,蛋鸡养殖由于前期大幅补栏以及蛋鸡平均养殖利润可观,蛋鸡饲料需求依然偏强。由于生猪价格一直上涨,养殖利润近期处于历史高位,部分地区小规模投机性补栏还在持续,在非洲猪瘟不持续发生的情况下,后期生猪需求可能进一步上涨。综合来看,短期豆粕供需相对宽松,但随时间推进,供需正向趋紧转化。因此建议投资者上周豆粕获利空单逐步离场,可考虑轻仓逢低做多豆粕或继续以套利为主。

(1)单边策略:逢低做多豆粕01合约 

(2) 套利策略:豆菜粕价差,多豆粕01空菜粕01,滚动做多。

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