7月大宗商品市场分化严重，有色板块破位上行、农产品板块偏弱震荡，化工、黑色板块弱势下行。文华商品指数和CRB指数弱势下行，整体仍处于震荡走势之中，商品市场整体偏悲观。7月美元指数震荡上行，上方承压。由于全球贸易摩擦不断，市场资金避险需求提升，贵金属板块强势上行。7月份原油偏弱下行，化工板块在原油带动下，整体走弱。受房地产调控影响，黑色金属板块震荡走弱，黑色商品整体下行，焦煤、焦炭相对铁矿石和螺纹偏强。由于中美贸易战再度恶化，带动农产品板块走强。由于库存降低以及消费旺季到来，油脂油料板块大幅反弹。整体来看，7月商品市场除贵金属、有色及板块外，其余均较为弱势，由于全球贸易摩擦加剧、反复不定，市场避险情绪升温，可继续逢低做多贵金属。

7月份黄金在高位横盘震荡7月31日美联储议息会议降息决议落地，联邦基准利率目标区间下调25bp，但美联储主席鲍威尔的讲话打消了市场对其年内进一步放宽货币政策的预期，金、银价格出现回落。降息第二天，特朗普推特再次发布来自中国商品加征关税的言论，全球避险情绪升温，黄金、白银再次拉涨。鉴于全球经济下行压力凸显以及贸易摩擦此起彼伏、地缘政治局势紧张依旧，黄金、白银避险需求进一步提升，贵金属后市依旧建议逢低做多，中长线持有。

7月焦炭延续宽幅震荡走势。现货方面，焦企对焦炭价格进行两轮提涨，各100元/吨，第一轮已经落实，第二轮钢企持观望态度。钢铁企业七月焦炭库存偏高，同比六月增加29.35%。港口库存处于近五年历史高位，短期供应相对过剩。港口库存过高，部分货源回流钢厂，且由于环保预期收紧，部分贸易商囤货，致使焦企焦炭库存有所降低，钢厂近期补库力度一般。需求方面，由于唐山环保限产严格，钢厂焦炭需求减弱。随着国庆趋近，预期唐山环保进一步趋严，预期焦炭需求持续减弱。环保政策方面，局部地区对焦企环保限产趋严，但今年整体环保限产力度较弱。短期来看，焦炭供需相对宽松，焦炭价格承压较重。建议投资者逢高沽空焦炭。

7月螺纹钢整体单边下跌为主。七月政治局会议作出国内经济形势下行压力加大的形势判断，并指出下半年经济工作目标坚持宏观政策要稳的总基调。对于房地产方面强调“不将其作为短期刺激经济的手段”，预计后市房地产市场螺纹需求可能会有所收缩。在基建投资回升不强的情况下，后期螺纹钢需求可能会转弱。七月受雨季影响，需求偏弱，螺纹钢库存持续累库，目前螺纹钢社会库存创六年新高。钢厂库存累库相对不是很明显，库存更多积压在贸易商手中。但个别钢厂有降价行为，说明钢厂对后市不是很看好。需求方面，八月进入高温季节，需求依然相对疲软，等需求逐步恢复还需时间。预计要到八月下旬需求才会有明显好转。综合来看，八月整体供需依然宽松，螺纹钢短期可能继续下行，因此建议投资者逢高沽空螺纹钢。

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7月豆粕整体偏强震荡。7月美国USDA农业供需报告显示，调低19/20美国大豆种植面积、收获面积、单产、总产量等项目，从而19/20年度全球大豆产量和期末库存均下调，全球大豆产能可能进入缩减期，长期利多大豆价格。七月非洲猪瘟在宁夏、四川等省份均有发生，下游需求有一定减弱。三季度进口大豆集中到港，供应整体依然偏宽松,但从远期大豆供应来看，由于近期中美关系恶化，进口大豆主要以南美大豆为主，随前期中国大量进口南美大豆，导致南美大豆库存快速降低，根据数据显示，从九月下旬开始，南美进口大豆将逐步偏紧，后期国内豆粕供应将由宽松向偏紧转化。7月生猪价格继续上涨，山东生猪价格创年内新高，当前生猪养殖利润处于历史较高水平，虽然7月部分省份出现非洲猪瘟疫情，但在高利润刺激下依然有投机性补栏出现，整体需求要好于预期，随后期生猪价格进一步上涨以及非洲猪瘟疫情减弱，下游需求将进一步转好。因此中长期看好豆粕供需向偏紧转化从而驱动豆粕价格上涨，短期由于豆粕供需依然偏宽松，油厂榨利处于高位，有回调需求，建议投资者中长期逢低做多。

7月伊始，PTA延续了自6月中旬开始势如破竹的上涨行情，但基本面难以长时间维系高利润下的PTA价格，随后，在一封关于操纵市场的举报信的引爆下，PTA这波火爆的上涨行情就此终结。连续几日大幅下跌，举报信的利空影响才逐渐被市场消化，市场进入了一个短暂的平衡状态，但由于来自织造端的负反馈开始向上传导，短期平衡被重新打破，PTA破位下行，主流供应商开始在盘面进行卖出套保，造成期货价格加速下行，但现货价格依旧保持坚挺，现货价格出现虚高局面。7月底，主流供应商开始主动打压现货价格，同时大量向市场出售现货，基差也出现断崖式回落，自此期货和现货开始同步下跌。

目前基本依旧偏弱势，织造端原料库存回落至低位，但坯布库存再次回升；聚酯产销长期低迷，聚酯库存小幅积累，原料端主流PTA供应商主动释放流动性，基差提前回归。新增产能方面，9月份存在新产能投放预期，如无意外检修出现，8月份可能小幅累库。但从当前估值方面来看，目前PTA价格已处于相对合理区域，继续下行空间不大；虽然贸易战对纺服出口存在一定影响，但随着国内“金九银十”传统旺季到来，短期内织造端依旧存在补库需求，也将对PTA形成一定支撑。当前PTA09合约持仓量仍处于高位，注册仓单量也在持续增加，09合约交割压力陡增，距离8月中旬PTA09合约限仓日期已近，多头较为被动，后期紧密跟踪09持仓变化及注册仓单量的变化，中短期内PTA仍有延续下跌可能，长期则需看终端需求改善情况。因此操作上建议可逢高短空PTA09，目前现货走弱及基差提前回归背景下，建议PTA9-1正套可暂时退出，保持观望。

乙二醇方面，7月份，由于国外检修装置增加，乙二醇到港量减少，港口库存也持续降低，因此，7月份乙二醇出现一波反弹走势；但随着7月底、8月初国外检修装置的重启，后期到港量将重新回升，预计乙二醇将重新进入累库状态。操作上依旧建议EG2001逢高沽空，套利操作上可滚动进行EG9-1反套操作。

目前商品市场板块分化严重，后期在全球经济下行压力增大及全球避险情绪升温背景下，贵金属依旧可逢低做多。PTA从估值来看，已处于相对合理价位，但向上缺乏驱动，在09合约限仓前，可逢高短空。MEG供应过剩局势依旧未改，建议逢高沽空EG2001,及EG9-1的反套操作。对于农产品板块，短期玉米供需相对宽松，玉米价格可能继续横盘震荡，中长期看好走强，随库存消耗和下游市场逐步转好，玉米供需缺口将逐步扩大，可考虑中长线逢低做多玉米。由于中美关系急剧恶化，大豆远期供应收紧，同时由于下游需求好于预期，豆粕后期价格可能偏强运行，建议轻仓逢低做多豆粕或豆粕跨期正套价差，滚动操作。黑色金属板块近期受环保政策推动，后期重点关注环保限产执行力度，若不及预期，建议逢高沽空。

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