顺时国际2019年6月商品月报

顺时国际   2019-07-05 本文章357阅读
一、 商品市场回顾与分析



6月大宗商品市场分化严重,有色、农产品板块偏弱运行,化工、黑色金属板块止跌反弹。文华商品指数和CRB指数走势先抑后扬,商品市场整体氛围逐渐回暖。6月美元指数震荡下行,短期仍有继续走弱迹象。由于美元指数走弱、全球贸易摩擦不断、地缘政治冲突加剧,市场资金避险需求提升,贵金属板震荡上行。5月下旬,原油价格大幅下挫,直至进入6月,原油价格在逐步企稳后开启反弹行情;化工板块在原油反弹带动下,开启反弹上涨行情,其中基本面偏强的PTA涨幅居前。黑色金属板块震荡走强,铁矿石创五年半新高,焦煤、焦炭等相对较弱。农产品板块受下游需求不佳以及G20峰会后中美关系缓和影响,整体震荡下行。油脂油料板块受高库存制约,延续弱势震荡格局。整体来看,6月商品市场除黑色和化工板块外,其余均较为弱势,目前多数品种悲观情绪有所缓解及OPEC延长减产协议预期下,建议可选择化工板块偏强品种逢低做多。

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  贵金属板块

进入6月,中美贸易战未见缓和迹象,地缘政治冲突不断,避险情绪加重,贵金属出现一波流畅上涨行情。上周末在日本大阪G20峰会上,中美两国领导人会晤,两国元首同意重启经贸谈判,美国不再对来自中国的3000亿美元商品加征关税,市场情绪回暖,贵金属开始出现回调。美国经济已显疲软态势,美元指数在高位震荡后逐步走弱,贵金属中长线或已进入上涨周期,短期在中美关系缓和的背景下,贵金属行情可能会有所反复。全球降息预期犹存在宽松的货币政策和地缘政治随时爆发的背景下,贵金属作为避险品种可能进一步受投资者青睐。因此建议投资者逢低做多贵金属


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    黑色金属板块

焦炭6月区间震荡,期间冲高回落。现货方面,焦企第四轮提涨钢厂未接受,现货成交较为清淡,之后受铁矿石成本端挤压,钢厂为保护利润对焦炭首轮提降100/吨。受唐山环保限产影响,钢厂高炉开工率明显下滑,焦炭需求降低,焦炭库存有所回升,焦炭价格偏弱运行。目前市场对山西环保限产预期较为乐观,对焦炭价格有一定支撑。但近期焦炭现货市场情绪依然弱势,钢厂议价能力较强,近期钢企对焦炭次轮提降100/吨,部分焦企已经接受。若后期唐山环保限产从严执行,可能后续还会有第三轮提降,焦炭价格可能进一步回落。建议投资者逢高沽空焦炭。

螺纹钢6月震荡上涨,整体偏强。螺纹钢演绎淡季不淡的行情。进入6月季节性淡季,建材贸易商成交减弱,社会库存去库化从持续放缓到连续累库,厂库连续堆积,螺纹表观需求有所下降。螺纹钢价格受基本面压制,但由于河北唐山环保限产预期影响,期货价格上行带动现货价格上涨,促进贸易商从钢厂采购,致使厂库逐步转移到社会库存中。目前进入季节性需求淡季后半段,表观需求持续较弱,并且5月房地产指标均有所回落,市场对后期房地产需求较为悲观,但三季度后期,资金面较为宽松,随着基建投资逐步发力,需求可能会有所回升,叠加唐山从严环保限产预期,预计螺纹钢后期可能维持高位震荡走势。若环保限产不及预期,螺纹钢价格可能快速回落。后期建议以逢高沽空为主。

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 农产品


玉米

6月玉米震荡下行,近期呈现横盘区间震荡走势。当前受非洲猪瘟影响,下游需求较为悲观,同时下游深加工企业成品库存较高,叠加淀粉消费淡季,深加工企业主要以常态化采购为主,需求端持续弱化令玉米价格承压较重。供给端来看,目前玉米南北方港口库存处于历史偏高水平,但6月港口库存逐步降低,在新季玉米未下之前,港库库存可能继续下降。华北基层玉米基本见底,深加工企业目前主要从粮食主产区东北调粮。由于处于当前消费淡季,同时玉米价格已经接近玉米临储拍卖底价,短期来看玉米可能继续维持区间震荡走势,随下游消费逐步转好,以及库存降低,玉米供需缺口进一步扩大,中长期依然看好玉米价格走强。

豆粕

 6月豆粕震荡下行。从南方调研数据来看,由于非洲猪瘟肆虐,生猪存栏量大幅降低,生猪豆粕需求呈现断崖式下降,在豆粕总消费上,生猪转型家禽养殖回补部分需求,但相对猪瘟爆发前还有很大差距。由于非洲猪瘟的不确定性,生猪补栏短期难以出现快速恢复,短期豆粕需求可能继续弱化。6月底G20峰会后,中美关系缓和并重新开启谈判,豆粕供给预期增加,豆粕出现大幅下跌走势。当前油厂压榨亏损,对豆粕价格有一定支撑,但由于中美关系缓和导致美豆升贴水走弱,成本支撑可能有所弱化,后期豆粕可能偏弱运行,建议投资者以逢高沽空为主。

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 化工板块
橡胶

橡胶前期炒作天气以及混合胶政策的行情告一段落,重新回归基本面;需求面依旧偏弱,近期随着产胶区产量上升,原料价格逐渐走低,但后期随着RU1909合约贴水混合胶幅度加大,下游在盘面接货意愿逐步提升,RU1909支撑逐渐显现,预计下方空间有限,整体来看橡胶价格后期依旧宽幅整荡。


PTA

前期在中美贸易战恶化及原油大幅下跌带动下,PTA出现大幅回落,下游织造企业大规模囤积低价原料,导致聚酯工厂成品库存出现大幅回落甚至超卖,而下游织造企业出现原料、成品双高局面,低库存的聚酯环节对上游PTA刚性需求则对PTA的上涨形成直接驱动力;6月中旬习特通话后,市场对中美贸易战悲观情绪缓解,此次通话成为此波上涨的一个爆发点,叠加原油企稳反弹以及对后期终端需求转好的预期,PTA自中旬后出现一波强势急速拉升。但前期上涨幅度之大,上涨之急,较为罕见,而终端需求当前并未发生实质性好转,短期警惕回调风险。中美贸易战出现缓和迹象,OPEC下半年有望继续延长减产协议,终端需求转好预期依旧存在,聚酯端刚性需求对PTA的直接支撑仍然较强,各环节利润比较健康,上下游矛盾并不突出,预计7月份PTA大概率去库,聚酯也有新产能投放,因此我们认为PTA短期回调后呈现震荡格局,中期依旧存在向上动力。操作上我们建议9-1正套及单边多单逢回调依旧可以参与,同时关注1-5反套机会。


二、后市投资计划



目前商品市场板块分化严重,后期在OPEC减产及降息、降准预期下,化工板块可能会继续有所表现。当前情况下橡胶的供需格局并未发生根本改变,整体仍将维持宽幅震荡,当前下方支撑逐渐显现,可逢低试多,把握好节奏,中短线参与波段操作。PTA方面各环节较为健康,短期内上下游暂无较为突出矛盾,织造环节的原料、成品库存双高可能成为后期的一个隐患,但尚未到爆发时间点,而且有可能库存顺利消化、产业链进入良性传导。从整个产业链情况来看,PTA中期仍有上行动力,短期警惕回调风险,多单及9-1正套可逢低继续参与。对于农产品板块,短期受下游深加工企业淡季影响,玉米价格可能短期区间震荡,中长期继续走强,但随库存消耗和下游市场逐步转好,玉米供需缺口将逐步扩大,可考虑逢低做多玉米。随中美关系缓和,豆粕供需宽松预期较为乐观,同时由于下游需求不及预期,豆粕后期价格可能偏弱运行,建议轻仓逢高沽空或豆粕跨期反套滚动操作。近期澳大利亚降息和美伊关系紧张,市场风险偏好降低,在宏观经济下行压力和货币宽松的大环境下,中长期持续看好贵金属。黑色金属板块近期受环保政策推动,后期重点关注环保限产执行力度,若不及预期,建议逢高沽空。综合来看,在中美贸易战暂时缓解的环境以及在降准降低预期下,后期商品或将偏强运行。


成功=核心和底层逻辑+时机+信仰
END

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