贵金属板块 

贵金属板块5月延续震荡走势，相对4月偏强。近期中美贸易战升级，短期内达成协议的概率较低，同时美国与墨西哥、印度贸易摩擦升级，令投资者对全球市场信心不足。经济方面，国内制造业PMI再度跌破枯荣线，美国5月Markit制造业PMI终值50.5，创2009年9月以来新低。由于美国制裁伊朗，致使中东局部地区地缘政治紧张，综合来看随宏观预期愈加悲观，投资者风险偏好进一步降低，贵金属作为避险资产后期上行可能性较大。建议投资者以逢低做多黄金为主。

焦炭5月震荡微涨，期间突破前期新高后急速下行。目前焦炭焦化厂库存继续下降，钢厂库存持稳，港口库存处于高位。焦炭在连续三轮提涨后，焦化利润较高。个别焦企开启第四轮提涨，多数钢厂暂不接受。在焦炭前期大幅上涨后，港口库存抛售意愿强烈。外加环保不及预期和下游短期需求较差等因素，预计焦炭下行压力较大。

螺纹钢5月以震荡为主，期间突破前期新高后快速回落。5月建材社库降幅放缓，厂库累库，南方地区进入梅雨季节，北方也将进入高温天气，短期需求大概率走弱，因此短期螺纹钢价格依然承压。但房地产新开工数据未明显下行，而施工面积缓慢回升的情况下，预计三季度房地产投资仍将保持韧性，中长期对钢材需求形成支撑，叠加70周年大庆环保限产和旺季需求前置的可能，预计中长期螺纹钢价格走势可能偏强。

5月玉米强势上行，近期在高位盘整。近期随基层余粮逐步见底，粮源主要集中在产业中游，同时在临储拍卖提价利好兑现后，玉米目前呈现高位横盘的走势，在9月新粮未下之前，随产业中游储粮消耗，存量玉米将逐步降低。后期随淀粉需求释放，需求将逐步转好。同时美玉米当前播种进度迟缓，减产预期强烈，推动国际玉米价格上行，对玉米价格有一定支撑。当前风险点来自非洲猪瘟南方肆虐，猪料需求预期不佳。综合来看，短期玉米价格有回调风险，中长期依旧偏强，建议投资者逢低做多。

5月豆粕受中美互加关税影响强势上行。近期中美两国前后提高关税，目前美国出口到中国大豆关税为25%，同时由于近期人民币迅速贬值，中国大豆进口成本快速抬升，成本因素推动国内豆粕价格大幅上行。近期美豆天气炒作盛行，受天气影响，美豆播种速度大幅低于预期，同时预期产量大幅下调，美豆盘面价格急速拉升，致使进口大豆成本进一步上涨。从当前豆粕库存来看，厂库地区库存处于历史低位，支撑豆粕价格，从需求来看，近期非洲猪瘟在南方蔓延，需求预期降低，制约豆粕价格上行。综合考量，在中美关系短期无缓和迹象的情况下，建议以高抛低吸为主。

目前来看，橡胶供需面还没有发生明显扭转，前期行情主要由消息面主导，主要是泰国、云南干旱天气及海关严查“混合胶”事件的炒作；目前泰国、云南的干旱已有所缓解，海关政策目前对混合橡胶进口数量仍有较大影响，但随着新胶的产出，国内供应也会加大，预计橡胶后期以宽幅整荡为主。

进入5月，随着下游需求季节性转弱，叠加贸易战持续影响，PTA价格大幅下挫，下游聚酯开工出现回落，PTA开工仍保持高位，进入阶段性累库阶段；5月中旬，中美贸易摩擦加剧，PTA大厂放弃挺价，价格快速回落。贸易战阴霾仍未褪去，下游库存由于促销活动部分转移至终端，并未被实质性消化，聚酯负荷仍未见起色，6月份PTA大概率继续累库。目前PTA库存依旧偏低，加工费大幅压缩但现货加工费仍有压缩空间，原油大幅回落，TA短期利空或已兑现，自身估值也处于较低位置；6月份在需求没有好转情况下，PTA短期内难以出现反转式行情，但6-7月份PX检修涉及产能较多，对绝对价格偏低的PTA有一定提振作用。因此单边可以在低位保持一定底仓，并紧密跟进中美贸易摩擦最新进展及下游需求的变化；套利依旧推荐7-9及9-1正套操作。MEG6月份较大量检修继续存在，且有延迟重启迹象，未来1-2周内，预计到港量也会有所减少，短期或有所反弹，可以尝试短线参与反弹做多，但大的操作方向依旧建议是逢高做空。