顺时国际商品周报 【2019 年 8 月 26 日】

顺时国际   2019-08-26 本文章16阅读
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一、商品市场整体概述
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上周国内商品整体低位震荡,市场情绪依然偏悲观,相对来看国内商品要强于国外商品。上周原油再度冲高回落,短期来看依然偏弱;化工板块延续偏弱走势,短期或将继续下行;黑色板块短期有所企稳,低位横盘震荡;贵金属板块偏强运行,或将继续上行;有色板块高位震荡,提防回调风险;农产品板块强势上行,后期涨势有望延续。PTA方面,基本面整体有所改善,织造端成品库存有降低迹象,聚酯、织造负荷均企稳提升,PTA绝对价格处于相对安全区域。农产品方面,上周五在中国对美商品加征关税后,美国立即加征报复性关税,中美关系再度恶化,随后期豆粕供需向偏紧转化,短期豆粕可能进一步上行。玉米上周企稳反弹,但玉米供需面依然偏宽松,短期可能呈现震荡走势。

1、PTA、乙二醇
PTA 方面,社会流动库存基本稳定,基差基本保持平水附近;聚酯库存依旧处于较低水平,聚酯产销较低,聚酯负荷有企稳回升迹象;织造端负荷小幅提升,坯布库存开始出现下降迹象。且从当前PTA估值来看,绝对价格处于相对安全区域,短期下方空间有限。综合以上情况,PTA建议短期可以逢低做多,中长期逢高沽空为主。

乙二醇方面,在国外后期检修计划影响下,叠加国内煤制装置重启不及预期,目前来看,预计乙二醇去库状态将延续至10月份,短期乙二醇可能将继续偏强运行。但从当前来看,MEG继续上行空间有限;且四季度新产能释放预期依旧存在,整体依旧供应过剩。总体来看,乙二醇短期预计偏强震荡,上方空间有限,向下抵抗较强,因此乙二醇整体短期操作难度较大,建议投资者可短期可逢高短空。

2、玉米

上周玉米价格创新低后快速反弹。上周玉米临储拍卖成交率再创新低,仅11.09%。国内南北港口库存持续降低,短期库存可能进一步下降。当前新季玉米价格低于陈粮价格,贸易商普遍亏损。需求方面,非洲猪瘟逐步稳定,猪肉全国批发价突破30元/公斤,在生猪高水平养殖利润下,生猪投机性补栏或将持续。玉米饲料需求远期可能逐步转好。当前深加工企业进入季节性检修高峰期,同时下游淀粉需求一般,玉米需求短期依然偏弱。综合来看,短期玉米或地位震荡,中长期依然看好玉米价格上行,因此建议投资者滚动做多玉米。

3、豆粕、菜粕


上周豆粕价格强势上行。上周五中美两国互加关税,中美贸易战再度升级。由于南美库存逐步降低,同时在中美关系紧张升级之际,短期美豆无法大量进口,四季度进口大豆供应预期将逐步收紧。需求方面,水产需求在九月份后将逐步减弱,蛋鸡养殖由于前期大幅补栏以及蛋鸡平均养殖利润可观,蛋鸡饲料需求依然偏强。由于生猪价格一直上涨,养殖利润近期处于历史高位,部分地区生猪小规模投机性补栏或将持续,在非洲猪瘟逐步稳定的情况下,后期生猪需求可能进一步上涨。综合来看,短期豆粕供需相对宽松,但随时间推进,供需正向趋紧转化。因此建议投资者上周豆粕获利多单继续持有,套利方面继续滚动做多豆菜粕价差。

(1)单边策略:逢低做多豆粕01合约 

(2)套利策略:豆菜粕价差,多豆粕01空菜粕01,滚动做多。


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